I 2025, mens BlackRock accelererer sin udvidelse ind i digitale aktiver, er divergensen mellem Bitcoin og Ethereum i institutionel adoption blevet stadig mere tydelig. I en samtale på Empire-podcasten tilbød Samara Cohen, Senior Managing Director og Chief Investment Officer for ETF og Index Investments hos BlackRock, et sjældent indblik i, hvordan verdens største kapitalforvalter ser på de to største kryptoaktiver – og hvorfor Bitcoin klart ligger foran Ethereum i klientefterspørgsel og porteføjlleintegration.
BlackRocks historiske lancering af iShares Bitcoin Trust (IBIT) markerede et afgørende øjeblik i firmaets digitale aktivstrategi. “Det var alle tre af disse ting,” sagde Cohen og henviste til de faktorer, der drev lanceringen af Bitcoin-produktet. “Men det startede virkelig med investeringsthesis og klientefterspørgsel til markedsstruktur og klarhed samt den regulatoriske baggrund.” Cohen understregede, at før enhver regulatorisk godkendelse, var BlackRocks beslutning forankret i den stærke interesse fra investorer for at få adgang til Bitcoin som en del af diversificerede porteføljer.
Lanceringen af IBIT var ikke BlackRocks første skridt ind i Bitcoin. I 2022 introducerede firmaet en privat Bitcoin-trust for institutionelle kunder, en afgørende intern milepæl. “Vi kom ikke i kontakt med faktiske Bitcoin, før vi lancerede det institutionelle produkt i 2022,” forklarede Cohen. “Det var et meget vigtigt øjeblik for os at blive komfortable med arbejdsgange, risikostyring og systemer.”
Efterspørgslen efter Bitcoin var både bredere og dybere end mange havde forventet. IBIT er blevet den mest succesrige ETP-lancering i historien, en kendsgerning, Cohen tilskriver delvist et tidligere uudnyttet segment af investorer. “Generelt set er omkring halvdelen af IBIT’s indehavere lige nu, hvad vi kalder selvstyrede investorer,” bemærkede hun. “For 3/4 af den befolkning har de oprettet en mæglervirksomhedskonto i visse tilfælde og købt deres første ETP, fordi de ønskede deres Bitcoin i ETP’en.”
Bitcoin Mod Ethereum
Dette står i skarp kontrast til Ethereum, hvor Cohens tone var markant mere forsigtig. Mens BlackRock også har lanceret Ethereum-baserede ETP’er, har efterspørgslen været langt mindre robust. “Ethereum er stadig en fjernere nummer to,” sagde hun, da hun diskuterede institutionel investorinteresse. I modsætning til Bitcoin, som i stigende grad betragtes som en potentiel værdibevarende og diversificerende aktivklasse, har Ethereums investeringstese endnu ikke solidificeret sig på institutionsniveau.
Cohen uddybede den kompleksitet, institutioner står over for, når de evaluerer Ethereum. “Du kan være virkelig optimistisk med hensyn til nytteværdien af den offentlige Ethereum-blockchain, men ikke vide, hvordan det oversættes til værditilvekst til den native token,” sagde hun. Denne usikkerhed komplicerer sagen for bredbaseret adoption. Mens Bitcoins fortælling som en “grænseløs værdibevarende” er relativt ligetil, forbliver Ethereums positionering mere uklar, idet den sammenfletter teknologisk nytte med spørgsmål om tokenøkonomi, konkurrence og langsigtede markedsdynamik.
Ud over fortællingsforskellen identificerede Cohen en mere strukturel forhindring: kryptos generelle mangel på standardiserede data og målinger. “Krypto har bredt set et data- og standarderproblem,” udtalte hun. Derudover understregede Cohen i sammenligning med traditionelle markeder, at metrikker som pengestrøm, governance og holdtransparens – kritiske komponenter for aktieinvestering – i stor udstrækning er fraværende eller inkonsekvente på de fleste kryptoaktiver. “Hvis jeg tænker på indeksering fundamentalt som en organiseringsteknologi for et marked, hvordan udfører du den opgave i krypto lige nu?” spurgte hun retorisk og fremhævede, hvordan grundlæggende standarder stadig mangler selv i førende kryptoøkosystemer.
Bitcoins adoption understøttes derimod af klarere metrikker omkring dens knaphed, udstedelsesplan og markedets infrastrukturmaturitet, hvilket gør det nemmere at passe ind i traditionelle porteføjemodeller. Cohen bekræftede, at BlackRock anbefaler en 1-2% Bitcoin-allokering til investorer, der søger eksponering, forankret i en detaljeret analyse af risikobidraget til porteføljer. “Hvis du går ud over 2%, bliver det ekstra bidrag til den samlede porteføljevolatilitet eksponentielt højere,” advarede hun.
Mens Ethereum fortsætter med at gøre teknologiske fremskridt – især inden for decentral finans og onchain-applikationer – afspejler BlackRocks syn, i det mindste for nu, virkeligheden om, at institutioner kræver klarhed, standardisering og veldefinerede værdivurderingsmodeller, før de forpligter sig til betydelige kapital. Som Cohen opsummerede det: “At forstå, hvordan man skaber et værdiansættelsesrammeværk for Ethereum eller enhver anden token bliver mere kompliceret.”
Ved tryk af tid blev BTC handlet til $95.120.
