Bitwise Asset Management’s Ugentlige Crypto Market Compass – åbner med en skarp vurdering: “Med politisk pres stigende på Powell og dollaren falder, afspejler Bitcoins overpræstation en voksende strukturel divergens fra risikoaktiver.” Den eneste linje destillerer essensen af kryptovalutaens løb de seneste dage, hvilket nåede 88.800 dollar i dag – det højeste siden tidligt i marts – og rammer fortællingen om en svækkelse af den amerikanske dollar og et tydeligt skift i investorpsykologi.
Hvorfor er Bitcoin-prisen oppe?
Bemærkningen peger først på den makro baggrund. En amerikansk Dollar Index, der glider under 98,5 “i takt med stigende spekulationer om, at præsident Trump kan forsøge at afskedige Federal Reserve-formand Jerome Powell,” har undermineret efterspørgslen efter dollarbaserede værdibutikker. Bitwise citerer National Economic Council-direktør Kevin Hassett, der fortalte journalister, at administrationen “aktivt undersøger” fjernelsen af Powell – et sprog, som virksomheden karakteriserer som et offentligt angreb på monetær uafhængighed, der “begynder at belønne suveræne værdibutikker”.
I forhold til det politiske teater er Bitcoins statistiske profil blevet iøjnefaldende defensiv. I løbet af måneden er valutaen steget med mere end 7%, mens Nasdaq 100 og S&P 500 begge er faldet mellem 7% og 9%. Rapporten kalder kløften for “tidlige decoupling” og illustrerer det med et diagram, hvor den orange Bitcoin-linje bøjer markant opad, mens de to aktieindeks bevæger sig nedad.
On-chain data bekræfter indtrykket af, at budet kommer fra strategisk kapital i stedet for spekulativ kapital. “Over 63,5% af Bitcoins udbud er forblevet uændret i mindst et år”, skriver analytikerne og tilføjer, at udbuddet af langsigtede holdere er steget til et år-hidtil højt niveau på 69%. Børsbalancer fortsætter med at falde; med 2,60 millioner BTC er de nu på et flerårigt lavt niveau, en tendens, som skrivebordet tilskriver til “hvaler, der fjerner yderligere -260.455 BTC” i løbet af den seneste ugentlige periode. Disse tal, argumenterer Bitwise, “understreger stærk overbevisning blandt langsigtede holdere”, selvom kortsigtede handlende mister betydning.
Derivatmarkederne gentager den tone. BTC-futures åbnede interesse udvidet med “omkring +15,8 k BTC” og perpetual åben interesse med “+10,7 k BTC”, mens den tre-måneders årlige basis udvidede til 5,7%, op fra 5,2% ugen før. Finansieringsrater på perpetual swaps forblev positive, hvilket angiver, at handlende betaler en præmie for at opretholde en lang eksponering. I mellemtiden ligger den implicerede volatilitet for et måneds optioner nær 49% per år – et niveau, som firmaet beskriver som “beskedent” i en historisk sammenhæng og derfor ikke antydende for skum.
Spot-markedsstrømme giver et nuanceret, men generelt støttende billede. Globale crypto ETP’er oplevede en nettoudstrømning på cirka 30 millioner dollar sidste uge, en skarp opbremsning i forhold til den foregående uges exodus på 835 millioner dollar. Afgørende for US-spot Bitcoin ETF’er modsatte trenden og tiltrak 15,8 millioner dollars i ny kapital. Bitwises eget BITB modtog 23,8 millioner dollar, mens Grayscales GBTC registrerede ingen ændring, og BlackRocks IBIT tiltrak sunde 186,5 millioner dollar.
Bemærkelsesværdigt flød der i går 381 millioner dollar ind i spot Bitcoin ETF’er. Dette er rekordindflydelse siden februar.
Disse tildelinger kommer oven i virksomhedsbeholdningsbehov: Den japanske offentlige virksomhed Metaplanet tilføjede 330 BTC til en gennemsnitlig omkostning på 85.605 dollar, hvilket løfter dens beholdninger tæt på tærsklen på 420 millioner dollar, og Strategy Inc. offentliggjorde købet af 6.556 BTC for cirka 556 millioner dollar.
Ikke alle branchenyheder er harmløse. Compass dedikerer en hel side til minedriftssektoren og bemærker, at “hashprisen er på historiske lave niveauer”, netop som den amerikanske regering forbereder toldafgifter på op til 46% på ASIC-udstyr importeret fra Sydøstasien. Med anslået 40% af den globale hashrate beliggende i USA truer disse afgifter med at presse et segment, der allerede kæmper med udtynding af overskudsmarginer.
Nogle operatører, som Bitfufu og Bitdeer, omfordeler maskiner til Etiopien, Norge og Bhutan; andre, herunder Riot og CleanSpark, fremskyndede forsendelser for at slå tidsfristen. Rapporten advarer om, at offentlige virksomheder, der holder Bitcoin på balancen, “udfordrer” minearbejdere ved at tilbyde investorer priseksponering uden operativ risiko eller store kapitaludgifter.
Alligevel er virksomhedens centrale konklusion ubestridelig: de makrokræfter, der har løftet Bitcoin fra sine marts-lav, forbliver intakte. “Bitcoin overgik både S&P 500 og Nasdaq denne måned,” minder forfatterne læserne om, “da den amerikanske dollars dominans viser tegn på erosion.” Deres proprietære Cryptoasset Sentiment Index er skiftet fra -0,23 til +0,21, dens første positive aflæsning i to måneder, selvom bredden forbliver smal – kun 20% af de sporede altcoins slog Bitcoin sidste uge. I Bitwises fortolkning er koncentreret lederskab ikke en svaghed, men et tegn på, at “kapitalen omfordeles mod midler, der opfattes som suveræne frie makro-hedges.”
Det sidste afsnit af Compass fanger virksomhedens teser i en sætning, der læses som en kodslutning til den prisaktion, der denne uge skete: “Mens porteføljer globalt diversificerer sig væk fra dollarbaserede aktiver, hjælper Bitcoins placering som en suveræn fri makro-hedge og voksende værdibutik det med at absorbere en voksende del af institutionelle tildelinger.” For nu handler Bitcoins overlegenhed mindre om momentum eller detailentusiasme end om en tillidskrise i det monetære regime, der understøtter den globale finansielle arkitektur. Mens denne bygning vakler, ser Bitwise investorer gribe efter den ene aktiv, der ved design ikke har en centralbank overhovedet.
Ved trykningstidspunktet handlede BTC til 88.861 dollar.
Hvorfor er Bitcoin oppe i dag? Bitwise svarer
